Tesla, Google & Co. bringen Etablierte unter Druck

Bettina John

Die etablierten Autohersteller sind angesichts der Transformation in die Zukunftsfelder verunsichert. Das spiegelt sich in ihrer derzeit relativ niedrigen Marktkapitalisierung, zeigt eine aktuelle Studie.

Dienstag, 21. Januar 2020, 11.55 Uhr

Die globale Automobilindustrie befindet sich in einer kritischen Transformationsphase, die sich auch in der relativ niedrigen Marktperformance der maßgeblichen Akteure widerspiegelt. Dies ist ein zentrales Ergebnnis der jüngsten Studie des Center Automotive Management (CAM).

Demnach sank die Marktkapitalisierung der acht höchstbewerteten Autohersteller (ohne Tesla) seit Ende 2014 um 4,2 Prozent von 566 auf 542 Milliarden Euro im Januar 2020. Der DAX stieg im gleichen Zeitraum um 37 Prozent, der amerikanische Nasdaq sogar um 113 Prozent.

Seine Marktkapitalisierung nennenswert verbessern konnte in diesen Zeitraum nur Toyota – mit einem Plus von 16 Prozent auf derzeit 206 Milliarden Euro. Damit führt der nach Absatzzahlen weltweit zweitgrößte Herstellerkonzern, der im Jahr 2019 etwa 10,7 Millionen Fahrzeuge verkaufte, das Ranking des Börsenwerts mit deutlichem Abstand an.

Den zweithöchsten Marktwert erreicht Volkswagen mit 92 Milliarden Euro, was einem Plus von 6,1 Prozent seit 2014 entspricht. Mit 10,9 Millionen verkauften Fahrzeugen war VW 2019 allerdings der weltweit absatzstärkste Hersteller.

Tesla auf Rang drei hinter VW

Elektropionier Tesla folgt mit einer Marktkapitalisierung von 85 Milliarden Euro VW auf dem Fuße. Der kalifornische Mitbewerber hat seinen Marktwert seit Ende 2014 um mehr als das Zweieinhalbfache (268 Prozent) gesteigert und ist mit 367.000 verkauften Pkw im Jahr 2019 nun höher bewertet als die etablierten US-Autobauer General Motors und Ford zusammen. Diese kommen mit geschätzten 7,7 bzw. 4,9 Millionen verkauften Pkw 2019 nur auf einen Börsenwert von 45 bzw. 33 Milliarden Euro.

Die Premiumhersteller Daimler und BMW rutschen im Ranking um jeweils einen Platz zurück. So sank die Marktkapitalisierung von Daimler in den vergangenen sechs Jahren um über 29 Prozent auf 52 Milliarden Euro, die von BMW um 17 Prozent auf 48 Milliarden Euro. Auch bei Ford und Nissan reduzierte sich der Marktwert um 34 bzw. 36 Prozent auf nur noch 33 bzw. 21 Milliarden Euro.

Die Marktkapitalisierung spiegelt die Erwartungen am Aktienmarkt vor allem in die künftige Ertragskraft eines Unternehmens bzw. die vom Kapitalmarkt wahrgenommene Zukunftsorientierung. Entsprechend steht der Börsenwert auch für den als relevant erachteten Entwicklungsstand bzw. die Innovationsstärke der Unternehmen bei neuen Technologien und Geschäftsfeldern wie Elektromobilität, Digitalisierung/Connectivity, Autonomes Fahren und Mobilitätsdienstleistungen.

Bezüglich der Zukunftskompetenzen in den Bereichen Batterie, Software, Big Data, künstliche Intelligenz und Mobility Services ist die Innovationsstärke der Autohersteller sehr unterschiedlich. So verfügt Tesla nach der CAM–Bewertung über hohe Innovationsstärken bei E-Autos und im Connectivity-Bereich, mit der die hohe Marktkapitalisierung zum Teil erklärt werden kann. Dagegen ist die Innovationsstärke von Daimler und BMW bei der reinen Elektromobilität niedriger einzustufen.

Datenriesen gewinnen massiv an Börsenwert

Zusätzlich stehen die Autobauer künftig auch im Wettbewerb mit neuen Akteuren aus dem „Big-Data“ Umfeld, die ihre Ökosysteme von digitalen Services schrittweise auf den Auto- und Mobilitätsbereich ausdehnen. Diese Player sind viel größer als die Autohersteller und haben in den vergangenen Jahren massiv an Börsenwert gewonnen.

Beispielhaft dafür sind Apple mit einer Marktkapitalisierung von 1,2 Billionen Euro (+169 Prozent) oder die Google-Muttergesellschaft Alphabet mit 921 Milliarden Euro (+268 Prozent). Mit ähnlicher Ausrichtung kommen Alibaba und Tencent aus China mittlerweile auf einen Börsenwert von 550 und 439 Milliarden Euro.

Als neue Wettbewerber gelten auch Mobility Provider wie Uber. Der 2009 gegründete Ride Hailing Anbieter wird derzeit auf einen Börsenwert von 54 Milliarden Euro taxiert und landet damit vor Daimler, BMW oder Honda. Ähnlich hoch wird auch chinesische Uber-Counterpart Didi Chuxing bewertet, auf dessen Plattform täglich rund 30 Millionen Fahrten vermittelt werden.

"Die derzeit relativ niedrige Marktkapitalisierung der meisten etablierten Automobilhersteller liegt wesentlich an der Unsicherheit, ob bzw. wie gut sie die Transformation in die Zukunftsfelder in den nächsten fünf bis zehn Jahren bewältigen", sagt Studienleiter Stefan Bratzel. "Sicher ist, dass einige etablierte Hersteller den Wandel nicht als unabhängige Player überleben werden."

Um die Innovationsstärke in den relevanten Zukunftsfeldern deutlich zu steigern, seien Kooperationen innerhalb und außerhalb der Branche sowie eine Fokussierung der Aktivitäten auf die Kernthemen der Transformation notwendig.

Das Center of Automotive Management (CAM) analysiert seit dem Jahr 2004 die Performance der globalen Automobilhersteller. Erstmals wurde die Untersuchung 2020 um neue Big-Data-Player ergänzt.

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