Welche Branchen besonders gefährdet sind

Der Kreditversicherers Euler Hermes hat in seiner Studie das Insolvenzrisiko von europäischen kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) unter die Lupe genommen. So sind in Deutschland, Frankreich und im Vereinigten Königreich sieben bis 15 Prozent der KMU, darunter auch die Autozuliefererbranche, in den nächsten vier Jahren von einer Insolvenz bedroht. Im Jahr 2020 konnte zwar die staatliche Unterstützung den wirtschaftlichen Schock der Covid-19-Pandemie abmildern und die Zahl der gefährdeten KMU in Deutschland, Frankreich und dem Vereinigten Königreich um mehr als 8000 verringern, heißt es bei Euler Hermes. Dennoch sind laut Studie sieben, 13 beziehungsweise 15 Prozent der KMU in diesen drei Ländern in den nächsten vier Jahren weiterhin von Insolvenz bedroht.

"In früheren Studien haben wir drei Frühindikatoren ermittelt, die helfen können, die Notlage eines Unternehmens vier Jahre vor einem Konkurs zu erkennen“, erklären die Autoren: Rentabilität, Kapitalisierung und Zinsdeckung. Bei Anwendung dieser Kriterien auf fast 525.000 KMU wurde festgestellt, dass in Deutschland sieben Prozent, in Frankreich 13 Prozent und im Vereinigten Königreich 15 Prozent der KMU insgesamt gefährdet sind. Zum Vergleich: Im Jahr 2019 lagen Werte bei neun Prozent (Deutschland), 14 Prozent (Frankreich) beziehungsweise 17 Prozent (Vereinigtes Königreich). Das bedeute, dass die staatliche Unterstützung die Auswirkungen von Covid-19 nicht nur abfedert, sondern überkompensiert, indem direkte Subventionen (einschließlich Teilarbeitslosenregelungen) und Steuerstundungen die Wertschöpfungsverluste der nichtfinanziellen Kapitalgesellschaften ab 2020 vollständig ausgleichen, erklären die Autoren.

Allerdings sind nicht alle Branchen gleichermaßen gefährdet. Laut Euler Hermes scheinen die Automobilindustrie, der Fahrzeugbau, der Dienstleistungssektor, der Einzelhandel, das Baugewerbe und der Energiesektor am stärksten betroffen zu sein. Betrachte man die KMU auf Branchenebene, so zeigen sich viele Unterschiede zwischen den Ländern und den Branchen in den verschiedenen Ländern.

"Wenn wir unsere drei führenden Indikatoren in Deutschland für unsere gesamte Stichprobe betrachten, hatten die Automobilzulieferer, die Elektronik und der Maschinen- und Anlagenbau im Jahr 2020 bei allen drei Indikatoren schwächere Werte als im Jahr 2019", heißt es bei Euler Hermes. Auch in Frankreich und dem Vereinigten Königreich hätten sich zwei der drei Indikatoren für die Automobilzulieferer verschlechtert, während sich die Hersteller als widerstandsfähiger erwiesen.

Die drei Branchen mit dem höchsten Anteil an fragilen KMU in Deutschland sind Automobilzulieferer, Fahrzeugbau und Dienstleistungen, "wobei die Automobilhersteller nicht weit davon entfernt sind", so die Autoren. Elektronik und Papier seien ebenfalls Branchen, in denen der Anteil fragiler KMU höher ist als im Landesdurchschnitt.

In Frankreich stehen die Automobilzulieferer, der Fahrzeugbau und der Energiesektor an der Spitze der Liste, was vor allem auf die Verschlechterung der Rentabilität und der Kapitalausstattung zurückzuführen sei. Aber auch in der Agrar- und Ernährungswirtschaft und im Dienstleistungssektor ist der Anteil der fragilen KMU höher als im Landesdurchschnitt. Im Vereinigten Königreich sind es vor allem die Bereiche Energie, Automobilzulieferer, Baugewerbe und Einzelhandel.

Ohne staatliche Unterstützung wäre branchenweit der Anteil der angeschlagenen KMU in Frankreich und im Vereinigten Königreich mit 17 Prozent beziehungsweise 26 Prozent wesentlich höher ausgefallen, da die Gewinnspannen um mehr als fünf Prozentpunkte zurückgegangen wären. Interessanterweise wäre der Anteil in Deutschland trotz eines Schocks von fast Minus drei Prozentpunkten bei den Gewinnspannen vom Höhepunkt bis zum Tiefpunkt relativ stabil geblieben. Dies führt der Kreditversicherer darauf zurück, dass fragile KMU in Deutschland schlechtere Finanzindikatoren (Rentabilität, Kapitalausstattung und Zinsdeckung) aufweisen als in Frankreich und dem Vereinigten Königreich. Ohne staatliche Unterstützung wäre es daher wahrscheinlicher gewesen, dass sich diese fragilen KMU in "Zombies" verwandeln und somit schneller insolvent werden.

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