Macht Ford den Opel?

Die Ertragskrise bei Ford in Europa könnte im äußersten Fall bis zum Verkauf des gesamten Europageschäfts führen. Diesen historischen Schnitt zumindest legen einige wichtige Investmenthäuser dem Autobauer nahe. Macht Ford den Opel und folgt damit dem Beispiel von General Motors? Mit dem Rückzug von Chevrolet aus West- und Osteuropa sowie mit dem Verkauf von Opel an PSA hat der Erzrivale von Ford diesen Schritt schon hinter sich.

Im Grunde war es das Ziel des jüngst verstorbenen FCA-Vorstandschefs Sergio Marchionne gewesen, die automobile Landschaft in Europa neu zu ordnen. Die schwache Profitabilität im europäischen Volumengeschäft könne nur durch Übernahmen und einen massiven Kapazitätsabbau überwunden werden, war Marchionne überzeugt.

Der Italiener blitzte jedoch bei allen Wettbewerbern ab mit seinen Fusionsideen. Den Stein ins Rollen brachte dann ein anderer, nämlich Carlos Tavares. Der PSA-Chef erkannte seine Chance und hievte die mittelgroße PSA-Gruppe 2017 mit der Übernahme von Opel in eine andere Liga. Opel war auf einen Schlag einen Großteil seiner Entwicklungskosten los (allerdings auch einen Großteil seiner Entwicklungsaufträge) und konnte nicht zuletzt deshalb nach nur einem Jahr PSA-Zugehörigkeit erstmals seit Jahrzehnten wieder einen Gewinn ausweisen.

Dieses Szenario könnte sich mit Ford in Europa wiederholen und damit endgültig eine neue Landkarte im europäischen Automobilwettbewerb schaffen. Schon im Frühjahr hatte der Morgan Stanley-Analyst Adam Jones erklärt, das Europageschäft stelle für Ford "das größte Einzelrisiko für die langfristige finanzielle Gesundheit und den langfristigen Erfolg von Ford" dar. Sein derber Rat: "Unserer Meinung nach wäre eine Abtrennung - die möglicherweise kostspielig sein könnte - vermutlich die beste Option für Ford und für die Anteilseigner von Ford."

Inzwischen wird immer deutlicher, wie eine solche "Abtrennung" aussehen könnte. Ford hat weit mehr Perspektiven in China und könnte versucht sein, sein Europageschäft loszuwerden. Dazu bietet sich eine Auftrennung in drei Bereiche an.

Der profitabelste Bereich, mit dem ordentlich Geld zu machen ist, ist das Nutzfahrzeuggeschäft. Hier hat sich längst eine Verbindung zu Volkswagen Nutzfahrzeuge angebahnt, bei der es um noch viel mehr als um die offiziell angekündigte Kooperation in der Entwicklung geht.

Ein zweiter Bereich, ebenfalls profitabel, ist das Geschäft im boomenden SUV-Sektor und mit bestimmten Nischenfahrzeugen wie dem Mustang. Hier ist vorstellbar, dass ein Generalimporteur an die Stelle des Herstellers tritt, der nichts anderes mehr tut, als diese begehrten Fahrzeuge von außereuropäischen Werken nach Europa zu schiffen und dort weiter mit dem "blue oval"-Badge zu verkaufen.

Der dritte Bereich aber ist der Kern des Ford-Europageschäfts - das Pkw-Segment und die Vans. Eine komplette Schließung aller betroffener Werke und Aktivitäten wäre finanziell nicht darzustellen. Allein die unmittelbaren Abfindungen für die rund 53.000 Beschäftigten würden sich nach Schätzungen von Morgan Stanley auf rund 5,3 Milliarden Dollar summieren und würden auf Jahre hinaus alle möglichen Restrukturierungsgewinne aufzehren - eine Schließung ist also keine Option.

Durchaus eine Option könnte aber der Verkauf dieses gewichtigen Standbeins an einen Wettbewerber sein. Viele potenzielle Käufer gibt es zwar nicht - einer jedoch dürfte schon längst den Braten gerochen haben. Ähnlich wie Sergio Marchionne predigt nämlich auch Carlos Ghosn seit Jahren, dass nur über den großen Hebel Volumen massive Synergien generiert werden können. Hinzu kommt, dass Ghosn in Europa den Opel-Coup seines Erzrivalen Carlos Tavares nicht unbeantwortet lassen kann.

Kann es also sein, dass Renault die Sparte Ford-Pkw in Europa übernimmt? Die Volkswagen-Gruppe zeigt, dass ungleiche Brüder mit einem ähnlichen Produktportfolio sehr wohl einen erfolgreichen Mehrmarkenkonzern bilden können. Renault-Nissan-Mitsubishi-Ford ist eine Möglichkeit, mit der die Autoindustrie rechnen muss.