Modelloffensive muss sich auszahlen - BMW vor Jahren der Wahrheit

BMW steht vor der Aufgabe, den Rückstand auf den Premium-Rivalen Mercedes-Benz schon in diesem Jahr wieder kleiner werden zu lassen. Im vergangenen Jahr verkauften die Stuttgarter gut 200.000 Premiumautos der Stammmarke Mercedes-Benz mehr als die Münchener. 2020 will BMW-Chef Harald Krüger die Hausmarke mit dem weißblauen Logo wieder an der Weltspitze beim Absatz sehen - im ersten Quartal war von der Aufholjagd aber noch nichts zu spüren. Lag Mercedes-Benz in den ersten drei Monaten 2017 noch rund 57.000 Autos vor BMW, sind es in diesem Jahr schon fast 77.000. Mit den Premiumautos erzielen die Hersteller dank der höheren Verkaufspreise üblicherweise Renditen, die über denen bei volumenstarken Modellen liegen - dort ist auch der Preiswettbewerb größer.

Analysten bescheinigen den Münchenern jetzt bei anstehenden neuen Modellen einen Vorteil gegenüber dem Daimler -Konzern. Dafür sowie für neue Technologien rund ums Elektroauto und das autonome Fahren nimmt BMW aber auch viel Geld in die Hand: In diesem Jahr sollen die Kosten für Forschung und Entwicklung an der Marke von 7 Milliarden Euro kratzen - 2017 waren es 6,1 Milliarden. Da gilt es, die Umsatzrendite im Kerngeschäft Automobilbau im Griff zu behalten, um die sich die Anleger an der Börse so sorgen. Vergangenes Jahr blieb sie stabil bei 9,2 Prozent (angepasster Wert wegen Bilanzierungsänderungen).

Die sechs von der Nachrichtenagentur Bloomberg bis Mittwoch befragten Analysten rechnen mit einem Umsatzrückgang von knapp einem Prozent auf 23,75 Milliarden Euro. Der starke Euro dürfte einen positiven Effekt aus dem Verkauf größerer und teurerer Autos zunichte machen, schrieb UBS-Analyst Patrick Hummel. Im ersten Quartal war maßgeblich China für das weltweite Absatzplus von 3 Prozent verantwortlich - das Geschäft der chinesischen Joint Ventures wird aber nicht in Umsatz und Ergebnis ausgewiesen.

Das Ergebnis vor Zinsen und Steuern dürfte um knapp 9 Prozent auf 2,58 Milliarden Euro sinken. Die Experten Christian Ludwig vom Bankhaus Lampe und Harald Hendrikse von Morgan Stanley sind skeptisch, ob BMW die neuen Modellanläufe in diesem Jahr in steigende Ergebnisse ummünzen kann. Zuerst mal dürften sie zusammen mit Kosten für die Elektroautos ins Geld gehen und in den kommenden Quartalen das Ebit belasten, schrieb Ludwig. Hendrikse sieht erst im zweiten Halbjahr wieder Aufwind. Ihm zufolge kommen BMW auch die schwächeren Märkte in Großbritannien und den USA ungelegen.

Das Vorsteuerergebnis, in das auch die chinesischen Gemeinschaftsunternehmen einfließen, dürfte laut den durchschnittlichen Schätzungen um fast 8 Prozent auf 2,94 Milliarden Euro zurückgehen. Im Vorjahr hatte ein Bewertungseffekt beim Kartendienstleister Here für einen Sonderertrag von 183 Millionen Euro gesorgt.

BMW will das Vorsteuerergebnis mindestens auf Vorjahresniveau halten. Bekommt das geplante Carsharing- und Mobilitäts-Joint-Venture mit Daimler noch dieses Jahr die Kartellfreigabe, soll das Vorsteuerergebnis wegen eines Bewertungseffektes "leicht" zulegen, das heißt um bis zu 5 Prozent. Die Auto-Auslieferungen sollen weltweit leicht ansteigen - vor allem dank China und den USA - und mit ihnen auch der Umsatz in der Kernsparte. Die Umsatzrendite des Ergebnisses vor Zinsen und Steuern im Autobau soll angepeilt weiter im Korridor zwischen 8 und 10 Prozent liegen.

Die BMW-Aktie gehörte im Autosektor zuletzt zu den schwächeren Titeln. Seit Anfang 2017 hat sie gut 5 Prozent gewonnen, der europäische Branchenindex aus Herstellern und Zulieferern dagegen mehr als 17 Prozent. Aktuell läuft das Papier zwar wieder in Richtung des Zweijahreshochs aus dem Januar bei 97,50 Euro. Das Rekordhoch bei 123,75 Euro aus dem März 2015 ist aber noch ein gutes Stück entfernt.

Analyst Max Warburton von Bernstein Research sieht in der BMW-Aktie derzeit keine richtige "Story" für den Anleger: Bei Daimler steht eine rechtliche Trennung der Sparten mit möglichen eigenen Börsennotierungen an, der französische Autobauer PSA könne von einer Kehrtwende bei der verlustreichen deutschen Tochter Opel profitieren. VW habe ein neues Management, und auch bei den Zulieferern stünden Aufspaltungen oder Großumbauten ins Haus. Einzig BMW fehle derzeit eine solche für den Anleger nachvollziehbare Geschichte. (dpa-AFX/gem)

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