Gutachter: Marktmanipulation schwer nachweisbar

Stuttgart. Im Prozess gegenEx-Porsche-Chef WendelinWiedeking und dessenFinanzvorstand Holger Härter stehen zentrale Teile der Anklage laut einemGutachten auf eher wackligenFüßen. Die Staatsanwaltschaft wirft den beiden Managern eine Manipulation des Kapitalmarktes vor, weil sie 2008 in mehreren Pressemitteilungen und Statements ihre Pläne zur Übernahme des BranchenriesenVolkswagen verschleiert haben sollen. Die Angeklagten bestreiten das vehement.

Der Gutachter und Wirtschaftsprofessor Hans-Peter Burghof nahm nun mehrere dieser Verlautbarungen unter die Lupe - konnte nach eigener Einschätzung aber keine Einwirkung auf denVW-Börsenkurs feststellen. Die Vorstellung des Gutachtens vor dem Stuttgarter Landgericht am Donnerstag wird am Freitag fortgesetzt.

Der Prozess gibt einen Rückblick auf die Übernahmeschlacht zwischen VW und Porsche 2008/2009. Damals hatte der relativ kleine Sportwagenbauer Porsche seinen Anteil anVolkswagen - Europas größtemAutohersteller - schrittweise erhöht. Doch die hoch verschuldete Firma überhob sich, VW drehte am Ende den Spieß um und machte den Luxusauto-Hersteller seinerseits zur Tochterfirma. Die separate Dachgesellschaft PorscheSE - eine Beteiligungsfirma ohne eigene Produktion - hält heute wiederum die Mehrheit an VW. Knackpunkt des Prozesses ist die Frage, ob Wiedeking und Härter mit verdeckten Karten spielten, um die Übernahme stemmen zu können.

In der Anklage geht es um Verlautbarungen von Porsche im Zeitraum von März bis Oktober 2008. In Pressemitteilungen, Zeitungsartikeln und Statements sollen die beiden Porsche-Manager und ihre Sprecher dementiert haben, eine Aufstockung der VW-Anteile auf 75 Prozent anzustreben. Dadurch hätte Porsche massiv Einfluss nehmen können auf denVW-Vorstand und Gewinne abführen können. Erst Ende Oktober 2008 gaben Wiedeking und Härter die Übernahmepläne bekannt, dies taten sie nachAnsicht der Ankläger aber nur unvollständig.

Nach Darstellung vonWiedeking und Härter waren sämtliche Verlautbarungen korrekt. Einer ihrer Verteidiger, Walther Graf, wertete das Gutachten als weiteren "Sargnagel" für die Anklage. Die Staatsanwaltschaft hatte bereits zuvor Kritik an einer Vorfassung desGutachtens geübt, aus ihrer Sicht ist die Analyse schlicht ungeeignet für das Verfahren. Der Gutachter war von der Kammer - also denRichtern - bestellt worden.

In seinen detailreichen Ausführungen zum 160 Seiten dickenGutachten betonte Burghof immer wieder, wie schwierig die Einschätzung der Wirkung von Firmenverlautbarungen auf denBörsenkurs ist.So sei es unergiebig, Anleger im Nachhinein zu befragen, ob sie damals wegen einer Verlautbarung Aktien gekauft oder verkauft hätten. "Diese Leute werden tendenziell heute nicht mehr die Wahrheit sagen", so Burghof.

Der Ökonom stellte die von der Staatsanwaltschaft beanstandeten fünf Mitteilungen sowie Zitate in Zeitungsartikeln vor und verglich sie mit demVW-Kurs des jeweiligen Tages. Ein deutlicher Kurssprung war nur auf einemChart für den 18.September erkennbar. AmMorgen dieses Tages war in der "Hannoverschen Allgemeinen" ein Artikel erschienen, in dem Finanzchef Härter vor Politikern laut Teilnehmerkreisen indirekt das Ziel eines 75-Prozent-Anteils angepeilt haben soll. Im selben Artikel stellte ein Porsche-Sprecher dies aber als rein theoretische Möglichkeit und praktisch unmöglich dar.

Der Börsenchart legte zunächst nahe, dass der Zeitungsartikel eine Wirkung auf denBörsenkurs hatte. Doch selbst hier äußerte Burghof Zweifel, schließlich hatte der Bankrott der US-Bank Lehman Brothers kurz zuvor die Finanzkrise ausgelöst - aus Sicht vonBurghof ist die Wirkung vonInformationen auf die Börse wegen der Krise noch schwerer nachzuvollziehen. "Wir sind hier imBereich des Marktversagens und der Spekulationsblase», sagte der Professor. Es könnte zwar sein, dass es irgendwo auf der Welt jemanden gebe, der wegen des Artikels Transaktionen vornehme. Ob so aber der Kurs beeinflusst werde, sei unwesentlich, weil es schlicht nicht nachweisbar sei, soBurghof.

Das Thema des Gutachtens - die angebliche Einwirkung auf denBörsenpreis - ist von zentraler Bedeutung. "Das ist ein wesentlicher Punkt für das gesamte Verfahren", sagte der Vorsitzende Richter FrankMaurer. Beieiner Verurteilung würde denAngeklagten eine hohe Geldstrafe oder eine Freiheitsstrafe von bis zu fünf Jahren drohen. Plänen zufolge dauert der Porsche-Prozess bis Februar. (dpa/gem)